鲍威尔：哪怕经济大幅放缓，只要通胀未迅速降低，美联储政策就不会

华尔街见闻

鲍威尔终于说出了美联储半年度货币政策报告中的“最鹰”措辞——抗击高通胀的承诺是无条件的。他称要看到通胀正在降温的明确证据，否则不愿意转变货币政策紧缩立场。这传递出美国将继续激进加息的信号，道指和标普午盘一度转跌，衰退恐慌令美债收益率盘中大跌。他还提出，美国监管稳定币、数字金融的时代即将到来。

6月23日周四，美联储主席鲍威尔的国会半年度货币政策听证进入第二天。在面对众议院金融服务委员会时，他重申鹰派主张，即“美联储关于抗击美国高通胀的承诺是无条件的”。

鲍威尔周四被问及，当美联储的加息大幅放缓经济但不能迅速降低通胀的情况下，他们将如何应对可能面临的权衡取舍。鲍威尔表示，在这种情况下，央行并不愿从加息转向降息，要到看到明确的证据表明通胀正在以令人信服的方式下降，才会转向。“我们不能在这方面失败。我们真的必须降低通胀，在我们宣布任何形式的胜利之前，我们将希望看到它确实正在下降的证据。”

虽然鲍威尔“嘴硬”，但周四市场对美联储的政策利率进行了大规模的重新定价。隔夜利率掉期互换市场走势表明，交易员们开始放弃关于美联储FOMC将在2022年12月之后继续加息的任何预期。最新数据显示，交易员们预计美联储在2022年剩余时间里的加息空间为175个基点。这意味着，市场预计美联储可能只需实施一次超大幅度75基点的加息，随后政策会不如之前那么激进。欧洲美元的利差意味着，市场预计美联储在2023年甚至可能会实施单次幅度为50个基点的降息。

当被问及美联储打击高通胀的承诺有多认真时，鲍威尔称：

“（我们的承诺）是无条件的。美国劳动力市场有点不可持续地过热，而且我们偏离2%的通胀目标太远了。”

多方分析都指出，昨日鲍威尔在参议院听证时没有提到“无条件”这个词，尽管同步提交给国会的央行半年度货币政策报告中存在这一重要措辞。昨日没提到该词等于不如市场预期般鹰派。

由此推知，鲍威尔今日重新谈及该词，意在重申其鹰派立场，传递出将继续激进加息的信号。Evercore ISI称，“无条件”意味着美联储愿意接受更高失业率和经济衰退，只要最终降低通胀。

整体来说，鲍威尔的鹰派姿态与昨日别无二致。他重申美国经济可以应对更高利率，甚至预言今年下半年的增速仍然应当“相当强劲”。随着经济正常化，物价也应回落并恢复正常。

昨日鲍威尔曾罕见承认激进加息有可能令美国经济陷入衰退。尽管“美联储的意图是将美国通胀压低至2%，同时维持就业市场的强劲表现”，但实现这种软着陆存在相当大的挑战。

今日，众议院金融服务委员会的民主党籍主席Maxine Waters称，她希望美联储能在不牺牲就业机会的情况下应对通胀。不少议员均在两日的听证会中提到这一言论，足见市场存在忧虑。

在谈论通胀时，鲍威尔多次提及美联储的主要功能是利用工具来影响需求端，而非供应端，当前的“美国高通胀是需求端非常强劲所造成的后果之一”。

他连续两天围绕高通胀问题谈及马后炮视角，即“从马后炮的角度来看，美联储确实低估了美国的高通胀问题”，有分析称这代表鲍威尔隐晦承认美联储行动时落后于曲线。他提到：

“美联储意识到供给侧通胀问题没有放缓迹象，就转变了方向。由于食品和燃油价格飙涨的缘故，美国通胀上行路径的挑战性越来越突出。让美国高通胀退火的‘唯一出路’就是平衡供需关系。”

他还称，美国金融市场的功能良好，银行业资本状态不错；美国住房市场摆脱非常热的状态，并正在放缓；美国经济的集中程度明显加剧，解决这个问题并非美联储的工作职责等。

鲍威尔表示，美联储希望能按计划行事，但必要时会灵活机动，必须维持通胀预期在真正稳定的水平。有分析称，强调“灵活”和“适当”等词，像是给打击通胀的铁拳“套上了软手套”。鲍威尔和多位今年票委也确实称，9月及以后的加息速度需要参照经济数据和不断变化的前景。

他今日称，不会臆测“最糟糕假设场景”之下美联储的最高政策利率水平；美联储尚未决定是否/何时开始出售所持抵押贷款支持证券（MBS）；美联储拒绝将通胀目标从2%提高至3%；认同总统拜登的看法——美国并非无法避免经济衰退。

鲍威尔还提到了数字美元的议题。一方面，他认为美元的全球储备货币地位并未面临威胁，同时，他不希望一个私人发行的稳定币成为数字美元，“如果有数字美元，它需要由美联储发行，作为由政府担保的钱”。但目前，他不确定是否有必要推出数字美元。

他还称，监管稳定币、数字金融的时代即将到来。美国数字货币交易所Coinbase从日高回落，涨幅从9.5%收窄至逾5%。

在鲍威尔听证会期间，美股涨幅收窄，午盘时道指和标普500指数大盘率先转跌。

伴随他一再重申美联储的鹰派立场，市场持续担心激进加息将令经济无可避免陷入衰退，10年期美债收益率连续两日两位数大幅下挫，日低下逼3%整数位，抹去6月10日来全部升幅。

目前，期货市场交易员押注美联储在年底前额外加息175个基点，但对明年起不再加息的定价也开始出现。华尔街见闻提到，这代表市场大幅重定价，明年或单次降息50个基点。