前不久全面翻多的李蓓，现在没方向感了？王庆、梁辉等私募大佬也纷

来源：上海证券报

今日，三大指数低开低走，军工、新能源等板块也纷纷调整，这引发了市场疑问：持续一个来月的反弹还能延续吗？哪些领域还有机会？

围绕相关问题的讨论也发生在私募大佬之间。日前，重阳投资董事长王庆、保银投资总裁张智威、相聚资本总经理梁辉、大江洪流总经理姜昧军和半夏投资创始人李蓓进行了一场线上对话。

李蓓坦言：“市场经过一段时间反弹后，短期可能会维持震荡格局，现在的确是没方向感了，相对更看好资源品，新能源、半导体行业都有不确定性。”

梁辉则坚定看好新能源车和光伏行业，并认为两个行业渗透率均有翻倍空间。姜昧军更关注估值安全性，看好港股平台型企业的机会。

另外，王庆和张志威对于政策力度进一步加大较为期待，王庆还提示，美联储加息幅度可能会超预期，同时美国经济放缓时间也会比预期的要晚。

“对未来两个月政策放松有较大预期”

5月以来，疫情逐步得到控制，稳增长相关政策也陆续落地。不过市场对于后续的政策力度仍存在一定担忧，对此，张志威和王庆较为乐观。

张志威坦言：“目前政策力度确实不够，后续政策大概率会有进一步的放松，时间点可能在7月份二季度数据公布后。另外，从目前的经济状况来看，行业方面宽松政策也会陆续出台，因此我们对未来两个月政策大幅放松有比较大的预期。”

“在疫情、俄乌冲突、地产变化等多重冲击下，经济的确面临一定困难，目前支持政策陆续出台，但力度似乎不够大，可能原因在于二季度宏观数据尚未出来，当进一步共识形成后，财政政策有望比今年年初设想的力度要大。另外，国内货币政策方面还有进一步发力的空间，后续进一步降息有可能出现，效果也会更快显现。”王庆表示。

在对于后续政策力度进一步加大的期待下，张志威认为中国市场会吸引更多外资。他分析称：“近期海外投资者对中国的看法边际上已经有所改善，我与海外投资者交流的时候也感觉到，他们的情绪已经从极度悲观中走出来，只是尚未回归到正常状态，外资流入的量还不是特别大。未来一段时间，随着全球投资者对于美国股票愈发担忧，中国政策进一步放松，全球投资者对中国看法有望更加乐观。”

另外，对于进一步降息是否会带来汇率的压力，王庆认为，降息政策有可能对汇率形成不利影响，但从历史数据看，影响并非很明显。而且降息能够降低居民的负债成本，产生现金流效应，并提振资本市场财富效应和消费者信心，有效解决信用需求不充足的问题。

“看好新能源、光伏，但需考虑终局赢家”

站在当下，哪些投资方向值得关注？

“新能源车和光伏渗透率都具备翻倍空间，长期发展可期。”梁辉的观点颇为鲜明。他分析称，目前电动车渗透率不足30%，按照机构的预测渗透率有望达到60%，因此渗透率仍旧可以实现翻倍增长。而光伏方面，在中国，光伏风电装机量占全年新增装机量的30%左右，理论上中国的装机能够全部转为新能源，因此光伏风电装机量也存在翻倍增长的机会。因此这两个行业中长期投资机会值得关注。

不过，梁辉也坦言，无论是电动车还是新能源，行业本质均是制造业，不可避免会受到上游成本的挤压，行业在某些环节可能遇到供给提升、利润率下降的问题。而且比照智能手机的发展历程来看，渗透率从0达到顶峰的过程中，只有少部分公司最终变成大市值企业，多数公司在此过程中股价经历了大起大落。“因此如果想抓住新能源、电动车的机会，这个阶段就需要考虑谁会是最后的赢家。”

如何找到最后的赢家呢？梁辉表示，要寻找两类公司，一是产品本身不停迭代，最终使得“玩家”越来越少；二是规模体量很大，足够成为产业链的组织者。

姜昧军则认为，港股中的平台型公司和估值便宜的消费股值得关注。“港股中的平台型企业前期调整非常大，目前价格比较便宜，随着平台经济面临的不确定性逐步消除，性价比逐步凸显。与此同时，未来全球经济进入慢增长周期，具备消费属性、防御特点的品种会更有优势，但A股消费品较为复杂，需要重视估值安全性。”

“美联储加息力度可能超预期”

在线上交流中，王庆、李蓓等也分享了后续需要关注的宏观以及行业层面的风险点。

“我不是找借口，现在的确是没有方向感。”5月9日发文称做多A股的李蓓，如今对部分行业的判断较为谨慎，“我认同新能源和半导体行业的长期成长逻辑，但问题在于行业共识度已经很高，还面临技术路径的不确定性，因此很难‘下手’。其他如银行等传统行业景气度处于下行阶段，在老百姓消费能力下降的背景下消费行业基本面也难以得到支持，也就是说，现在很难选出行业和个股。”

李蓓认为，市场经过一段时间反弹后，需要更加关注趋势性基本面是否改善，短期可能市场依旧会维持震荡格局。“目前我比较看好资源领域。从产能周期的角度来看，过去十年行业资本开支不足，同时城镇化加速推进将扩增资源需求，因此长期逻辑比较清晰。

李蓓还提示，在美国劳动力需求远高于供给，劳动力参与率较低的背景下，美联储加息力度可能会超出市场预期，从而对市场形成冲击，后续需要紧密跟踪。

王庆也直言，美联储加息幅度可能会超预期，同时美国经济放缓时间也会超预期的晚。他分析称：“当前通胀预期比较强，正在出现产生通胀与通胀预期之间互相强化的恶性循环的苗头，所以美联储如果要切断这一恶性循环，就要矫枉过正了，即使美国经济已经出现了放缓迹象，美联储还是要继续加息。”