投资如棋局？基金圈高考作文来了！

　　来源：证基风云 

又是一年高考到，高考作文题目一直都备受关注。历年来，也出现过不少大放异彩的满分作文。

“‘本手、妙手、俗手’是围棋的三个术语。对于初学者而言，应该从本手开始，本手的功夫扎实了，棋力才会提高。一些初学者热衷于追求妙手，而忽视更为常用的本手。本手是基础，妙手是创造。一般来说，对本手理解深刻，才可能出现妙手；否则，难免下出俗手，水平也不易提升。”

这是2022年全国新高考Ⅰ卷作文题目，一时间各大社交网站讨论热烈，在学霸频出的基金圈中关于“投资如棋局”的相关话题也被刷屏。

富国基金：扎实的基本功永远是追求胜局的核心

投资如棋局。

棋场需要步步为营，初盘布阵、中盘腾挪、尾盘收官，整体下来行动谨慎，防备严密。投资也需要稳扎稳打，初期钻研择时、中期加减仓、末期适时止盈，每一步都需要慎重决策、兼顾回撤控制。

在行棋方法上，围棋有“本手、妙手、俗手”，这三个术语也对应了投资实操过程中的可选项。这些方法到了一定境界，都是应对险境的求胜哲学，亦是一种人生的态度。

本手——扎实的基本面研究

扎实的基本功永远是追求胜局的核心，在棋局上是本手的熟练运用，在投资上是对基本面的深入研究。

把握企业盈利增长的趋势，是最优的投资策略之一，市场的主线，永远来自于企业盈利的兑现。若是投资股票，要了解公司基本面和发展潜力如何、所处行业和经济环境如何等等；若是买基金，要对基金的类型、投资方向，基金经理的投资风格等因素深入透视、了如指掌，做到心中有数，而非人云亦云；若是广义上的大类资产投资，需要熟稔宏观策略、理解和追寻时代洪流带来的富矿。

只有琢磨清楚这些最真实、最基本、最切实际的东西，才能可构建强大的认知能力圈，收获认知的红利。

妙手——投资理念/方法论的形成

棋局中的妙手总在赛场上，被后来者津津乐道；正如一些投资大师、基金经理的“高光时刻”，被广大投资者拿来反复琢磨和借鉴。

投资中的妙手，往往是在承担一定风险的情况下实现的，优秀的投资经理或许有自己成熟的理念和极强的自律，提高一定风险下“妙手”的胜率，普通的投资者切不可期望毕其功与一役。比如投资择时，我们总认为自己能做对这个选择题，结果往往是被市场反复泼冷水。

妙手的形成，必须经过对市场高强度的跟踪研究、经年累月的反复验证，再结合投资者自身的风格，才可形成有效的投资方法论，是一个比较艰辛的过程，切不可急于求成。况且，投资的方法论也不是一成不变的。

俗手——按部就班的投资技巧

俗手为按部就班、中规中矩的行棋方法，方法四平八稳，在高手层面会导致直接失败，但对于新手来说，使用俗手是可能必经之路。

在特定的市场趋势下，投资的一些“小规律”、“小技巧”，在短期可能确实奏效，但如果对基本面一知半解，这类方法往往站不住脚，而且不利于自身水平的提升。

比如喜闻乐见的“冠军基金策略”，可能是很多新手买基的“必选项”。可其实大部分年度冠军奖金的持仓，多为市场的热门标的，但物极必反是自然规律，也是A股永恒的法则。拉长时间看，冠军基金策略甚至存在“冠军魔咒”，实际可能跑不赢“中位数”策略。这也说明了，俗手更需要在理解市场规律后灵活使用，生硬照搬就变成了“死扛”。

在风云涌动的A股，鲜少有常胜将军，也难见不变的风口，我们应避免人云亦云，不盲追“性感”的投资热点，不盲信网红基金或基金经理。

无论是期待毕其功于一役的妙手，还是期待“无招胜有招”的俗手，最终还是要回归到对本手的深刻理解上。

很多时候，本手、妙手和俗手的应用都可能引致胜局，三者孰好孰坏的结论也不尽然。但三种方法的有机应用，一定是为了追求最终的胜局，而不是执着于细节和巧劲，这是棋手和投资者应有的大格局，也是棋局和投资相通的魅力。

兴证全球基金：看似“俗手”，却能成为“长期胜者”

兴证全球基金曾在《从扁鹊三兄弟的故事看投资中的“妙手”和“俗手”》一文中指出，扁鹊，就是围棋界那些能在关键一招中力挽狂澜、绝境逢生的“妙手“，而他的两位哥哥，则是每一招都看起来平淡无奇、波澜不惊的“俗手”。作为“妙手”的扁鹊确实名气更大，但如果回归医学本质，去考量医者真正对整个人类健康所做出的贡献的话，作为“俗手”的两位哥哥却更胜一筹。

投资中的“妙手”，是否值得羡慕？

在投资中亦是如此。有些投资者想成为能够抄在熊市最底部或者逃在牛市最高点、依靠精准的择时和满仓加杠杆的操作实现“一夜暴富”的“妙手”。但是，正所谓“富贵险中求”，投资中的“妙手”往往是在承担较大风险的情况下实现的，也许能短时间内获得一个漂亮的“高收益”，长期却很难持续。而大家只看到了这种投资模式成功后的超额回报，却没有认识到其所需要承担的巨大风险。

比如每一年年底，市场都非常关注当年在同类产品中表现最好的“年度冠军基”，也会有大量投资者买入这些“冠军基”。然而根据统计，有些“冠军基”后续可能并没有持续良好的业绩表现。能成为“年度冠军基”，肯定有其过人之处。但仅凭借一年的短期业绩、在没有深入研究的情况下就给出定论或跟风买入，其实是不理性的行为。

看似“俗手”，却能成为“长期胜者”

事实上，投资中长期累积的高额收益往往都是靠俗手来获得的。

巴菲特的黄金搭档芒格曾说：“如果我知道自己会死在哪里，那我一辈子不去那里就好了。”重视安全边际、不赚认知范围以外的钱，“俗手取胜”的思想让巴菲特赚得稳稳当当，被誉为投资大师受到全世界的尊崇。这也是为什么索罗斯虽然凭借“妙手”投机的名气很大，但投资者心中还是信奉巴菲特才是真正的投资典范。

但是，做一名投资“俗手”却并不容易，是需要投资者耐住寂寞、在看起来“沉闷“的招数中步步进益的。亚马逊CEO贝索斯曾经问巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富。”

我们曾做过一组数据统计，在标准股票型基金（按照银河分类）中筛选出过去五年复合回报的TOP10基金（截至2021年6月末），然后测算这10只基金单年度的业绩情况。结果显示，五年期的TOP10单年度业绩表现有时并不十分出彩，但这些基金每一年的业绩都不差，几乎都保持在前1/2，正是凭借这种稳扎稳打、步步为营，才在长期维度中创造了出色的回报。

数据来源：银河证券    数据区间：2016/6/30~2021/6/30

所以，真正能创造长期良好回报的基金，并非仅仅依靠一鸣惊人的“妙手”取胜，而是能在牛市中获得合理的上涨、在熊市中良好地控制回撤，穿越牛熊，积累胜势于点滴之中，从而给投资者带来可持续的中长期收益。

做一名投资“俗手“，学会慢慢变富

所以，在充满不确定性的市场中，一夜暴富、起死回生的投机心态是要不得的。高收益的背后往往是高风险，盲目追求投资“妙手”反而可能会让自己遭到巨大的损失。

巴菲特50年的投资生涯，平均年化收益在20%左右，看起来可能不如某些明星基金单年度的收益，但他的投资收益不会大起大落，仅在2001年和2008年两次大熊市中是负数。虽然他极少成为年度投资冠军，但长期来看，收益率却超越了所有人。作为投资者，我们应该坚持“俗手取胜”的心态，像巴菲特一样积累一点一滴的胜势，短期内的投资结果可能没有非常亮眼，但在长期持续的复利作用下，有可能实现比较好的投资目标。

睿远基金：不求妙手，但求积胜

围棋中有“本手、妙手、俗手”一说：本手是合乎棋理的正规下法；妙手是出人意料的精妙下法；俗手是貌似合理，而从全局看通常会受损的下法。围棋中也有十诫一说：不得贪胜、入界宜缓、攻彼顾我、弃子争先、舍小取大、逢危须弃、慎勿轻速、动须相应、彼强自保、势孤取和。

保持冷静，管理风险

不贪，是基于理性思考和冷静判断之后的一种行为。不得贪胜不是让我们放弃求胜的心，不是什么所谓的“佛系”，而是提醒我们时刻保持头脑冷静，避开诱惑。

围棋比赛中有胜、负与和，首要目标是“求不败”，而不败常常属于少失误的一方。投资是为了赚钱，但同时也是“不亏钱”的艺术，首要考虑的同样是如何管理风险，减少失误。

我们应该更加理性思考什么情况下投资，而不是因市场短期上涨或者下跌而引起的本能反应来行动。我们在市场当中交易，但交易所依循的应该是我们的投资规则和理论，把握好投资过程，“因上努力，果上随缘”。

否则，市场变化风起云涌，所有支持交易的理由都可能在瞬间被推翻，被“改变信仰”，如果真的出现这种情况，犯错的成本太高，极容易陷入亏损的境地。

不求妙手，但求积胜

胜率是决定长期超额收益的重要因素。

不得贪胜的后一诫就是：入界宜缓。这种“缓慢”并不是绝对的慢，而是一种“累积”。如果追求小的胜利而容许大的失败的话，那么在一个更长更大的“局”中，很难获胜。

围棋大家李昌镐在自传《不得贪胜》里面说到“不求妙手，但求积胜”，这也适用于我们的投资，身边似乎总有一夜暴富的“妙手”，但我们应该为“积胜”而感到踏实。通过长期高于50%的胜率，积累超额收益。

同样道理，基金经理一年两年排名在市场前1/2、前1/3并不会特别难，但是如果常年能够维持在这样的区间段，那么拉长时间段，大概率会非常靠前。

不得贪胜，投对本金

李昌镐的棋，当面对对手不断挑衅的时候，也时常保持在平稳推进中不断累积己方的阵地，克制那种想要冲入对方阵中厮杀的冲动。

如此，我们在投资当中也应该避免“倒金字塔式”的投入本金。

当市场属于单边上涨的初期，小试牛刀，买一点先试试看。但是市场处于单边上涨阶段，因此无论买什么基本上都能赚钱，甚至买错了都有可能比买对了赚得多。

这样的情形会让我们自信心满满，因为我们的尝试得到验证，那么无论我们原本的想法是否客观理性正确与否，都得到了确认，正向反馈会刺激我们的认知，让我们“投入更多”。

那在这种时候一种常见的进场方式，就是随着市场上涨越买越多，也就是“倒金字塔式”投资。

投资中，我们不妨保持多一些“本手”，去追寻更稳固的基础和更长久的胜利。慢，即是快。

融通基金：善弈者通盘无妙手

善弈者通盘无妙手。

很会下棋的人，往往一整盘棋都没有神奇的一招，或者力挽狂澜的一手。

这有点违反我们的直觉，为什么是这样呢？

围棋的通盘无妙手

韩国有一位围棋选手叫李昌镐，是围棋界的世界级顶尖高手。

李昌镐16岁就夺得了世界冠军，他下棋最大的特点，也是最让对手头疼的手法，就是从不追求“妙手”。而是每手棋，只求51%的胜率，俗称“半目胜”。

通常，一局棋下来，总共也就200-300手，即使每手棋只有一半多一点的胜率，最多只要一百多手，就能稳操胜券。也就是说，只要每一步比对手好一点点，就足够赢了，这恰恰是高手的战略。

所谓的“妙手”，虽然看起来赢的很漂亮，但存在一个问题——给对方致命一击的同时，往往也会暴露自己的缺陷，正所谓大胜之后，必有大败；大明之后，必有大暗。

而且，“妙手”存在不稳定和不可持续性，无法通过刻意练习来形成技能上的积累。

而与之相比，“通盘无妙手”看似平淡无奇，但是积胜势于点滴、化危机于无形，最终取得胜利是稳稳当当的，体现的是不同于“妙手”的另一种智慧。

投资的“通盘无妙手”

投资大师霍华德·马克斯曾经在他的投资备忘录里，讲过这样一只基金：

当时，我和一位客户刚一起吃过饭，这位客户管理着美国一个大型退休基金。他告诉我，在所有退休基金中，他管理的基金排名从来没高于27%，也从来没低于47%，所以他的基金稳定地位于中间。

这个业绩，也就是我们所说的第二个四分位（前50%），不是第一个四分位（前25%），也不是后两个四分位（后50%）。

连续14年都是如此。

大家觉得，14年综合起来，他的基金业绩如何？

你可能会说在27%到47%之间，平均可能是37%。实际是，这14年综合起来，他的基金排在前4%以内，是美国业绩最好的基金之一。

为什么？

既然他没有一年是非常成功的，最后怎么可能成为同行里最优秀的呢？

答案很简单，他没有一年是糟糕的。每一年的业绩都稳定地保持良好。

每一年都不错，有些年份很好、有些年份一般，从来没有一年糟糕的。

有时候出色、有时候很好、有时候一般，但从来不糟糕。

避免沦为输家，自然成为赢家。

霍华德·马克斯得出结论，这就是投资成功很重要的秘诀。

我们都是普通人，在股市中，无疑是弱势的一方。

不会预测市场，不会研究企业，没有信息优势，没有太多时间精力投入到股市中，也无法很好地控制自己的投资情绪。

这些弱点，可以被定投很好地规避：无论市场涨跌，每月按时扣款买入，长期下来获得一个平均成本，等待市场行情到来。

看似平淡无奇，没有“妙手”，但胜在“按部就班”，不断积累。日拱一卒，功不唐捐。

金信基金：投资先学“本手”，才能“妙手”

都说世事如棋，棋局中的很多道理，不仅与为人处世的哲学相通，也与投资理财相通。

围棋中有三个术语：本手、妙手、俗手，也对应着资本市场的现象。

“本手”，顾名思义，就是本分的一手，是尊重客观规律，尊重天道的做法。如果映射在投资者身上的话，那“本手”便是自己最常规的投资方式，也是自身投资理念以及投资策略的总和。

比如，有的人最常使用的投资方式是定投，也有的人比较擅长不同板块之间的均衡配置，这些都是投资者的“本手”。而相比于出人意料的“妙手”，“本手”更多的是追求长期维度的盈利，虽然短期收益不一定会很有爆发性，但是长期来看往往会给人惊喜。因此，“本手”决定了你基金投资组合长期的贝塔收益。

那如何提高自己的“本手”呢？

关键在于“悟”出一套适合自身的投资方式。而“悟”的核心则是不断总结自己的投资实践经验并结合正确的理论知识。

虽然“以史为鉴可以知兴替”，但由于资本市场并不存在绝对的定理，所以任何情况都要结合实际来判断。单笔投资的成功并不意味着将来可以刻舟求剑般地效仿，也不要因为短期的波动而否定你长期有效的投资策略与方法。

而“妙手”，是指出人意料的精妙下法，是突破常规的一种操作。基金投资领域的“妙手”是在分歧发生时，你看到了别人没看到的机会，或者是别人没意识到的风险。这往往需要大量的认知以及经验的积累，或者说这是“本手”的一种升华。

最后，“俗手”是指貌似合理，但从全局看通常会受损的下法。最典型的“俗手”就是盲目“追涨杀跌”。这种投资方式可能存在一定的胜率，但是拉长时间周期以及拉长频次来看，盲目的追涨杀跌很可能是你亏损或者错失行情的根源。

因此，相比短期的亏损或盈利，从投资实践中总结经验更为重要，在每一盘“棋局”后，要及时“复盘”，总结清楚自己的情绪是怎样，自己的投资逻辑是怎样，下次如果再遇到相类似的行情，自己的“本手”或“妙手”会怎样去做。

对于刚开始接触投资的小伙伴而言，追求“妙手”是人之本性，但从长期来看，你的“本手”往往决定了你大部分的投资收益。所以，只有不断总结经验，提升自己的“本手”中枢，做长期角度来看正确的事，才能有机会让你的“妙手”为你锦上添花。