“雪球之争”新进展！多家机构承诺删除“雪球”字样，千亿金融产品

上周曾引发投资圈热议的“雪球事件”很快迎来新进展。（此前报道见上海证券报微信：《此“雪球”非彼“雪球”！一文详解→》）

上证报记者从雪球公司处了解到，雪球方面已向数十家用“雪球”命名旗下金融产品的机构递送了律师函。在律师函发出后的一周内，已有多家机构书面或口头向雪球公司作出承诺，表示会立即删除其金融产品名称中使用的“雪球”字样，且日后不再在金融产品或服务上使用“雪球”或与“雪球”近似的字样。

代理雪球公司该案件的己任律师事务所合伙人赵克峰表示，上述机构承诺停止在金融产品名称中使用“雪球”字样是尊重注册商标专用权的表现。

据权威机构的统计，截至今年2月底，市场中这类被冠以“雪球”名称的金融产品的存续规模在1000亿元以上。

多家机构承诺删除“雪球”字样

5月17日，知名投资社区雪球发布声明称，近期一种被部分金融机构冠以“雪球结构”的自动赎回型期权产品引发广泛关注。因为名称中含有“雪球”二字，诸多用户、投资者纷纷咨询这种“雪球结构”是否为雪球所发布。

雪球特此澄清，其从未发行过该等具有高风险的自动赎回型期权产品，也从未许可任何第三方在该等高风险自动赎回型期权产品上使用“雪球”商标。上述产品与雪球没有任何直接或者间接的关联。

雪球还在声明中表示，部分机构在其发行的自动赎回型期权产品上冠以“雪球结构”引起的混淆和误导，既涉嫌侵犯了雪球的商标权益，也损害了雪球用户的利益，雪球已采取坚决的法律行动，维护商标专用权，保护自身合法权益及广大投资者的利益。

据记者了解，从5月13日起，雪球公司已向数十家用“雪球”命名旗下金融产品的机构递送了律师函，敦促这些机构立即变更产品名称，不再使用“雪球”字样。

雪球律师函首页

而在律师函发出后的一周内（截至5月20日），已有多家机构陆续回应，书面或口头向雪球公司作出承诺，表示会立即删除其金融产品名称中使用的“雪球”字样，并且日后不再在金融产品或服务上使用“雪球”或与“雪球”近似的字样，以及进行相关宣传推广。

雪球的代理律师赵克峰向记者表示，上述机构承诺停止在金融产品名称中使用“雪球”字样，是尊重注册商标专用权的表现，有助于减少混淆误认。雪球呼吁尚未采取更正措施的机构，从保护知识产权和规范行业治理的角度出发，尽快采取更正措施。

非授权使用或涉嫌侵犯商标权

在5月17日发布的声明中，雪球表示已于2015年12月3日在第36类“金融服务、基金投资、资本投资”等服务上申请 “雪球”商标，并于2017年9月21日获准注册，有效期至2027年9月20日。

在法律界专家看来，金融机构在产品的名称中使用“雪球”字样，有可能违反商标法第五十七条、第六十条等相关规定。而根据商标法的规定，侵犯他人商标权的，可能承担停止侵权、赔偿损失等法律责任。

北京市律师协会商标委员会副主任、高文律师事务所合伙人商家泉表示，注册商标享有商标专用权和禁用权。在专用权方面，只有商标权人能够使用其注册商标来标示指定商品、服务的来源；在禁用权方面，他人未经商标权人许可，不得在指定产品和服务上突出、显著地使用他人注册商标用以指代自身产品或服务，否则就容易导致消费者混淆，侵害他人商标权益。

商家泉指出，雪球基于其注册商标，对“雪球”商标享有商标专用权和禁用权，非授权使用的行为涉嫌侵犯商标权。

场外衍生品监管持续完善

备受争议的“雪球结构”产品，其全称为“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，本质是一种带有自动赎回机制的“双边障碍期权”，产品设置有“敲入”和“敲出”两大条件。

投资者参与这类产品时所面临的风险较为明确，即在标的证券（个股、指数等）价格大幅下挫并触发“敲入事件”时，投资者有较大概率需承担证券下跌对应的损失。概括成一句话——“一旦标的大幅下跌，持有雪球产品与直接持有标的的下跌风险无异”。

2021年以来，随着市场无风险收益率持续下行、银行理财收益日益下降，以“雪球结构”为代表的场外衍生品迎来大发展。与此同时，相关的监管也在持续完善。

2021年12月3日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局就《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见。征求意见稿要求，金融机构应当坚持主要面向非个人投资者开展衍生品业务的原则，严格实施合格投资者标准审查。

同日，证券业协会也发布《证券公司收益互换业务管理办法》，明确产品参与收益互换的，应当为合规设立的非结构化产品；穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者标准。

今年1月，部分信托公司收到监管窗口指导，不允许继续向自然人销售涉及“雪球结构”收益凭证的产品。此前，部分券商资管和基金子公司也曾收到过关于雪球类产品的窗口指导。

中证协提示，雪球产品是一类结构比较复杂的产品。雪球产品的投资者，尤其是通过资管产品购买雪球产品的普通投资者，需要加强对雪球产品的认识，充分了解雪球产品风险，审慎匹配自身风险承受能力。雪球产品不等于固定收益产品，更不是“稳赚不赔”的金融产品，是有一定概率产生较大本金损失的。在投资前，投资者需要了解雪球产品的收益结构，对市场和标的走势进行理性判断，清楚可能承受的最大损失，衡量自身风险承受能力。

编辑：孙   放   责编：邵子怡

校对：冯雯君   制作：张   巘   图编：张大伟

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